报告作者：邓体顺、刘劲津撰写日期：2009-04-30

　　H股市场：一个相对亮点。我们最近将恒生国企指数2009年年底的目标点位从原先预测的8，900点上调至10，300点，原因在于中国宏观基本面强劲(高盛全球经济、商品和策略研究团队现在预测中国2010年的GDP增长率将达到10.9%)、能够取而代之的增长机会寥寥无几以及全球范围内流动性充足。不过，从仓位、市场情绪和技术面因素来看，我们认为市场较2月份低点出人意料的强劲上涨使得在短期内买入中国股票、从而受益于中国经济长期增长潜力的做法不具吸引力。我们建议投资者在股价显著回调之后买入。

　　A股市场：在利好因素消退之际应稍事休整。与我们对H股观点相似的是，我们认为A股市场的长期投资前景仍具吸引力，但鉴于今年以来股价大幅上涨(涨幅高达38.6%)、相对于全球其他市场较高的估值溢价、不利的技术面因素和信贷及房地产成交量数据带来的积极影响减弱，我们建议在短期内采取更为防御性的策略。我们对2009年年底沪深300指数的最新目标点位为2，600点，意味着当前的股价回报率为3.2%。

　　投资组合的表现：2009年4月，我们的买入组合上涨了11.4%，我们的卖空组合上涨了12.6%，以本币计算的总回报率为-1.1%。今年以来我们的买入/卖空组合的回报率为-9.2个百分点，自2005年5月推出以来的累计回报率为136.4个百分点。